锐叔论市长线资金开始收手了！

来源：房产装修家居资讯时间：2022-12-13 13:50

《投资者网》特约国金证券(600109)分析师毛锐

周一早盘三大指数开盘集体低开。开盘之后，前一小时指数继续震荡下探，之后稍有企稳。午后，指数先是弱势横盘，尾盘阶段再度走弱。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以跌0.87%、跌0.89%、跌0.79%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）44家，显示市场情绪一般；个股涨跌比1981：2814，个股平均涨幅-0.21%，赚钱效应较弱，两市成交额9098亿，较前一交易日缩量9.84%。北上资金小幅净流出逾43亿。

由于权重股的集体疲软，昨天指数的跌幅稍微有点超出盘前的预期，不过从个股平均跌幅来看，总体也算是延续了早评中预计的整理态势。只是需要引起注意的是北上资金继前一天中断了此前连续8个交易日净流入的记录后，昨天则加大了流出的力度，且创了一个多月以来最大单日规模。

其实北上资金虽然在上周总体净流入了65.50亿元，但其中作为长线类资金的配置盘却是净流出了50.91亿元。此外，根据天风证券(601162)的测算，普通股票型基金和偏股混合型基金的仓位中位数均出现了下降，为三周以来首次；根据国联证券的统计，股票类ETF也结束了此前连续13周的资金流入，上周整体流出66亿元。上周仅融资融券余额增加了77,39亿元。总体来看，偏长线的资金最近已经在开始兑现，当前市场更多靠风险偏好较大的短线资金在维持。这也是最近几天题材活跃但大多数板块赚钱效应较差的主要原因，这也似乎预示着行情进行到现在，或将进入一个新的阶段。

昨天盘后，央行发布了2022年11月金融数据。数据显示：11月新增社融1.99万亿，低于预期的2.1万亿；社融增速10%，较10月的10.3%有所回落且连续两个月回落；11月新增人民币贷款1.21万亿元，低于预期的1.31万亿元，比去年同期少增600亿元；M2（广义货币供应量）同比增长12.4%，高于上月的11.8%。另外从结构上看，居民贷款同比少增4710亿元，其中居民中长期贷款同比少增3718亿元。尽管11月央行和银保监会推出了金融支持房地产的16项举措，但居民中长期贷款同比少增意味着政策落地到产生实际效果尚有一个过程。

这轮行情背后最大的驱动力来自于市场情绪的修复，而房地产支持政策的不断加码和疫情防控政策的持续优化，显著提升了投资者对未来经济回升的预期，是激发市场情绪回暖的主要原因。虽然经济回升是大趋势，但随着疫情防控政策的优化，不可避免的会带来短期内感染人数大幅上升的阵痛，一段时间内可能还会持续影响消费和房地产的修复，投资者的预期因此也还有反复波折的过程，体现在资金面上，就是部分资金开始观望；体现在行情中，就是犹豫、震荡的走势。最近锐叔判断行情即将进入第一阶段的“中场休息”时段，部分也是基于市场预期可能还有反复波折过程的预计。

技术上，昨天大盘已回到12月5日3170-3177跳空缺口的上沿，补缺口的可能性已经相当大了。不过缺口一旦回补，做空动能应该就会有所减弱，短线上有望调头向上，但能否像11月28日补缺之后来一波力度强劲的上涨再上台阶，还不好说，恐怕还得结合接下来的中央经济工作会议是否有增量政策、12月20日LPR利率是否再次下调以及美联储议息会议基调等因素。

总体来说，短线上继续维持本周市场先延续整理态势后重拾升势的判断，并仍将3230-3270强压力区作为短期目标。而再往后看，在12月中央经济工作会议之后到明年3月重要会议之前，会有一段相对的政策“空窗期”，政策对市场情绪的提升效应及对行情的驱动力可能会边际减弱，预计将进入行情的“中场休息”时段，而这一时段的行情大概率会呈现区间震荡格局。具体到操作层面，继续维持此前的策略，即：重仓者在大盘尚未到达3230-3270区域或中央经济工作会议尚未落地之前，仍可暂时持股待涨；轻仓者则可选择暂时休息观望一段时间，或在之前仍可尝试逢低做一次短平快操作。

板块和热点方面，上周五盘面上，行业方面，按不加权方式排序，医药、酒店餐饮、半导体等涨幅居前，保险、房地产、煤炭等跌幅居前。题材方面，结合涨停个股数量和板块指数涨幅，熊去氧胆酸、新冠药概念、肝炎概念等相当活跃。

市场中最大的亮点依然是与防疫相关的医药题材，周末消息面上，最近抗原自测试剂、N95口罩等防疫用品以及各类退烧感冒消炎药品在线上线下热销，对相关题材持续构成情绪上的催化。这些题材现在虽然很火，但锐叔也开始有点担忧起来，因为相关防疫药品和用品的热销或紧缺并不具备长期的持续性。昨天，复旦大学附属华山医院张文宏教授团队在“华山感染”微信公众号发文称，新冠疫情正在进入“最后一程”，并最终会向季节性流行病转变。他还预计本次疫情的高峰可能会在一个月内到来。一旦疫情的高峰过去，感染者短时期内再感染的可能性很低，加上大众逐渐适应并开始将其视为季节性流行病后，就不会再去盲目“囤药”。而且不要怀疑中国制造的产能，2020年时，我们相关产品不但满足了自身需求，还供应了全球大部分需求，这些产能一旦恢复，供应量很快就会上来。所以说相关防疫药品和用品的热销或紧缺只是暂时现象，对其的炒作也就是短期的博弈，在一些品种已经涨幅很大之后，还是要注意该收手时就收手，避免去接最后一棒。当然，另一方面也可以去挖掘其中有最新政策驱动、前期涨幅不大且还有预期差的品种，比如说互联网医疗。昨天，国家卫健委官网发布《关于做好新冠肺炎互联网医疗服务的通知》，明确了医疗机构（包括互联网医院、开展互联网诊疗服务的医疗机构）可以通过互联网诊疗平台，在线开具治疗新冠肺炎相关症状的处方，并鼓励委托符合条件的第三方将药品配送到患者家中。互联网医疗作为非接触就医的最佳形式，结合当前线下医疗资源相对紧张的背景，有望迎来重大机遇。其实对于互联网医疗，锐叔已在12月8日的早评中就给大家重点提示过。此外，在防疫管控优化背景下，在线诊疗需求持续释放，也将对医疗信息化形成推动。12月7日，国务院联防联控机制综合组制定并印发了《以医联体为载体做好新冠肺炎分级诊疗工作方案》，《方案》要求以医联体为单位，加强互联互通、互联网医疗等信息化建设。随着新冠疫情管控政策优化，分级诊疗服务网络加速构建，有望持续推动远程医疗、电子病历互联互通、互联网医疗等相关信息化建设。

昨天市场还有一条暗线也在发酵，那就是有关中央经济工作会议政策预期题材，其中数字经济出现逆势上涨，农业板块也有所异动。数字经济在最近的早评中已经讲了好几次，今天就重点讲一下农业。农业除了中央经济工作会议有政策预期外，接下来的中央农村工作会议及明年初的一号文件也有预期。二十大报告强调总体国家安全观，粮食安全是国家安全的重要基础与重点建设领域；政策上已形成自上而下的立体化政策架构与清晰产业规划；同时保障粮食安全是乡村振兴战略的两大底线之一。（2）国际视角：近年来多重国际因素叠加扰动，粮食安全重要性凸显。如俄乌冲突对全球粮食供需格局的扰动、新冠疫情对于多国粮食安全形成挑战、中美关系变化影响两国农产品(000061)贸易等。我国始终坚守粮食安全、保住18亿亩耕地不动摇这一目标，但即便如此主要大宗农产品的进口依赖度在过去四年仍持续上升。在耕地使用效率基本超过100%的严重饱和情况下，提高作物单产成为实现农产品自给自足目标重要且唯一的手段。对比美国，2020年我国玉米和大豆的单产水平仅达到其58.8%和65.2%，存在显著差距。国以农为本,农以种为先，农业板块的关注重点还是在种业上。在国内农产品实现进口替代和转基因政策逐步落地的双重驱动下，国内转基因商业化乘风而来。自2019年以来，我国已有11个转基因抗虫、耐除草剂玉米和3个转基因耐除草剂大豆获得了生产应用安全证书。

操作策略：

昨天三大指数虽全线调整，不过从个股平均跌幅来看，总体也算是延续了之前的整理态势。短线上看，昨天大盘已回到12月5日3170-3177跳空缺口的上沿，补缺口的可能性已经相当大了。不过缺口一旦回补，做空动能应该就会有所减弱，短线上有望调头向上。拉长时间来看，此前上证指数对应的市盈率已低于多次历史大底时的水平，对应的市净率则创历史最低，即已具备极高的中长期安全边际及投资性价比；目前估值虽有所抬升，但仍处于历史较低水平。而国内地产政策的边际放宽与疫情防控政策的优化，带给市场对经济回升的预期，加之稳增长需求下国内流动性宽松态势有望维持，以及外部因素扰动减弱，“暖冬行情”甚至“跨年行情”有望继续演绎。不过，从节奏上来看，在12月中央经济工作会议之后到明年3月重要会议之前，会有一段相对的政策“空窗期”，政策对市场情绪的提升效应及对行情的驱动力可能会边际减弱，加上技术上3230-3270区域积累了大量前期套牢盘，也需要一段时间来消化，因此预计后市或临近第一阶段行情的“中场休息”时段。操作上，轻仓者可选择暂时休息观望一段时间，也可逢低进场再做一次短平快的操作，只是注意要快进快出；重仓者则可在沪指到达3230-3270筹码密集区或中央经济工作会议的政策预期兑现前，暂时继续持股待涨为主。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130622080021）

（责任编辑：马金露 HF120）